币圈子(120btc.cOM)：比特币价格再度逼近历史新高，市场却不再用以往「四年减半周期」的简单衡量涨跌关率。

于新加坡举行的Token 2049会议中，Gemini亚太区负责人Saad Ahmed直言，比特币周期会延续，但背后动力已从减半技术事件，转向更难量化的「人性情绪」。当华尔街资金涌入，传统的减半规律正经历一次重大的改变。

市场不会脱离人性

Saad Ahmed谈到市场行为模式时说：投资者过度兴奋，价格过度扩张，随后出现崩盘，然后修正至均衡。

在他看来，就算机构资金能吸收比特币部分波动，人类对贪婪与恐惧的反应并未改变，周期性也难以被消灭。

数据同样提醒市场情绪依旧高昂。比特币在过去一周上涨11.5%，最高报价约123,850美元，仅距8月14日创下的124,500美元历史高点只差一步。

机构资金进场，波动被「柔化」

与2017或2021的狂热相比，2025年的市场结构已有质变。研究指出，目前养老基金与大型企业拿下比特币总供应量约10%至14%，并把它视为长期储备资产。这波「强手效应」让波动率自60%降至35%，跌幅达75%。同时，衍生品市场日渐成熟，提供避险工具，降低了单一事件带来的剧烈拉扯。

结果就是：原本由减半触发、约四年一次的涨跌节奏显著拉长，比特币走势越来越多与通膨、利率等宏观变数同步。过去「减半后先修正再喷出」的故事，本轮减半后并未上演，使得传统模型面临验证。

高点落在哪？分析师出现两派

面对「周期延长」现象，分析师看法分歧。加密观察者Rekt Capital按历史模式推估，减半后550天左右，即2025年10月可能是下一个高峰；Bitwise投资长Matt Hougan则与部分观点一致，认为若美国维持高利率，周期顶点恐怕要等到2026年才会出现。

还有一组季节性数字值得关注。自2013年以来，比特币第四季平均报酬率高达79.39%，根据CoinGlass数据，今年年尾能否延续传统强势，将成为检验「新周期论」的重要观察点。