币圈子(120btC.coM)：去中心化金融(DeFi)的最大价值之一，就是所有数据都能公开验证。然而，当实世界资产(RWA，Real World Assets)项目涌入区块链，却带来了前所未有的「数据黑箱」。近期，数据平台DefiLlama与RWA平台Figure之间的争端，揭露了某些项目透过「灌水数据」与「内部帐本上链」来制造假象的现象，也再次提醒市场：并非所有打着RWA旗号的项目，都真的代表透明、可信的金融创新。

RWA数据透明度危机：虚高的TVL

在DeFi中，TVL(总锁仓价值)能被直接验证：用户可以查看智能合约内的资产。然而，RWA却完全不同。许多项目声称拥有巨额资产上链，实际上却只是把内部数据「镜像」到区块链，缺乏真实交易或持有人。

例如在rwa.xyz上，ZKSync被列为RWA仅次于以太坊的第二大链，显示超过2亿美元的资产。但DefiLlama团队调查发现，这些代币大多数仅有10–11个持有人，几乎没有转帐或交易活动，甚至连支付Gas的能力都没有。换句话说，这些「资产」更像是内部数字游戏，而非可流通的链上资产。

假象背后：TVL成了「数据装饰品」

DefiLlama批评这种操作完全扭曲了TVL的意义。理论上，TVL应该反映市场对某个项目的信任与风险承担。但当「TVL」只是单一机构铸造的代币、放在死钱包地址里，市场其实没有任何风险暴露。若用户误以为这些数字代表真实adoption(采用度)，很可能会基于错误前提投资，最后「被割韭菜」。

Figure争议：声称120亿美元RWA，但链上数据难自圆其说

事件的核心矛盾落在Figure。该公司声称已在链上发行120亿美元的RWA，但DefiLlama在尽职调查过程中却发现数据存在诸多矛盾：

• Figure的交易所仅有约500万美元BTC与400万美元ETH存款，交易量极低。

• 用于交易的自家稳定币YLDS供应量仅约2000万美元，与120亿美元的规模完全不匹配。

• 许多RWA相关交易并非由实际持有人操作，而是由其他帐号代为处理。

• 绝大部分贷款流程仍在法币系统完成，链上几乎看不到对应支付记录。

简单来说，Figure的「链上120亿美元RWA」看起来更像是内部系统的数字搬运，而不是用户真实参与的资产流通。

公关战与施压：DefiLlama的反击

DefiLlama表示，自己已与Figure团队在Telegram群组中讨论多时，并持续提出技术与数据疑虑。然而，Figure一名成员却公开发文指控DefiLlama「拒绝上架Figure，原因是其Twitter粉丝数太少」，甚至引来其他加密机构与投资人私下施压。

对此，DefiLlama创办人0xngmi直言这是「荒谬的谎言」：平台从未收取任何上架费用，更不会因为社群规模决定是否收录项目。之所以拒绝Figure，是因为数据未能通过严格的尽职调查，并非因为行销或社群影响力。

若DefiLlama妥协，就等于误导用户，让投资人错误判断市场adoption。

RWA的下一步：透明才能换来信任

这起争议凸显了一个关键问题：RWA上链是否真的代表透明与去中心化？当数据只能由发行方单方面提供，而缺乏链上可验证的流动性与用户参与，RWA的「价值」就很可能只是空中楼阁。

DefiLlama强调，他们的目标并非阻挠RWA发展，而是确保数据真实，让使用者不会因假象而误判投资风险。

对投资人来说，这场争论是一记警钟：并非所有「链上资产」都是可验证的真资产，尤其当TVL看似庞大、却缺乏交易深度与用户基础时，更需要保持怀疑态度。